中国农行股票老白干酒：最不赚钱白酒股

低毛利、高费用

老白干酒盈利能力差，首要原因是产品的低毛利率。

2018年，老白干酒酿酒业板块的毛利率为58.55％，较上年减少1.91个百分点，在18家白酒上市公司中位列倒数前三，仅略高于牛栏山（顺鑫农业）和伊力特。

白酒行业按产品的价位段划分产品档次：40元以下（含40元）为低档产品，40 元-100元（含100元）为中档产品，100元以上为高档产品。

2018年，老白干高档酒销售收入11.81亿元，占公司白酒销售收入的35.94％；同期，公司中档酒和低档酒的销售收入分别为9.58亿元和11.46亿元，占比合计64.06％。

与老白干酒体量相当的白酒企业中，口子窖高档白酒销售收入占比超过9成，迎驾贡酒中高档白酒占比近6成。

2019年上半年，老白干酒销售费用和管理费用合计6.80亿元，占营业收入的比例为34.71％。这一和记黄埔市值比例，在18家白酒上市公司中仅略低于水井坊（39.53％）、舍得酒业（38.55％）和古井贡酒（35.78％）。（青青稞酒和金种子酒营收大幅下滑，此处不做对比）

水井坊和舍得酒业均投入巨额广告费用力推其高端白酒，老白干以中低端白酒为主，投入和产出比实在很难算过来。

2018163809年4月，老白干酒以非公开发行股份及支付现金的方式向佳沃集团等股东收购丰联酒业100％股权，交易对价近14亿元。

2019年上半年，公司净利润1.94亿元，同比增长32.67％；其中，丰联酒业实现净利润8856.79万元。|华泰证券专业2

反观公司旗下原来的老白干系列，从2018年开始，增长停滞、盈利下滑。