大连控股紫鑫药业吧(紫鑫药业股票会涨吗)

2021年4月28日发(作者：最牛散户刘芳进入前十大股东名单!深天马A(000050))

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紫鑫药业：刀口舔血

作者：浩然
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来源：《新财经》2012年第10期

近日，中国卫生部正式批准人工种植人参为新资源食品，这对已经囤积了大量人参的紫鑫
药业来说，可谓是个天大的好消息，随后，紫鑫药业股价大涨。
但股价大涨难掩紫鑫药业的冒险行为。
不正常的低毛利
8月28日，紫鑫药业公布了半年报。报告期内，公司实现营业收入25360.93万元，较上
年同期下降31.52%；营业利润5057.82万元，较上年同期下降57.01%；归属于母公司股东净
利润5615.98万元，较上年同期下降49.61%。
而一季度，紫鑫药业的营业收入仅为5767万元，净利润仅为831.92万元。二季度的增幅
如此巨大让人生疑。
与此同时，其现金流情况恶化更为严重，由去年同期的2.12亿元下滑到0.98亿元，下降
幅度为146.64%。
现金流恶化的背后是有收入、无现金，财报显示，公司的应收账款到今年6月底达到了
5.24亿元，而去年同期为1.83亿元。
其实，观察公司应收账款的变动可以发现，应收账款大增主要是去年下半年产生的，而就
是这段时间紫鑫药业具有了人参股概念。
一般来说，中药材企业应收账款高是正常的，期末一般都会下降，比如康美、益盛，但紫
鑫药业应收账款一直很高，最近半年来更是一直在5亿元以上，也就是去年卖出去的人参一直
九洲电气股票 没有收到回款，有人怀疑有关联销售迹象。数据显示，2009～2011年及2012年上半年，公司
应收账款分别为1.34亿元、1.48亿元、5.857亿元和5.24亿元。
从公司的分行业业务来看，人参系列产品的毛利率下滑了28.23个百分点，公司对此的解
释是，这些人参是2011年收购的，2011年人参价格较2010年上涨幅度很大。
但这种解释难以让人信服。因为公司同时解释称，报告期内，人参系列产品销售收入为
2011年度签订的销售合同，2011年已发出商品，但因对方未完成产品的验收入库，公司在
2011年未确认收入，而在本期确认。

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既然是2011年签的销售合同，那么，价格肯定要随行就市，难道高买低卖了不成，高买
低卖的对象肯定是关联方。
这里面的关键是为何没有验收入库？众所周知，人参是一种农产品，验收入库用得着这么
长时间吗？
能解释这一切的可能是自买自卖，出库申万菱信中证军工不确认发货，收到货不验收入库。
观察紫鑫药业上半年财报发现，造假可能还在继续。财报显示，紫鑫药业人参系列产品的
毛利率很低，只有25.92%。
不愿具名的医药界人士向《新财经》记者表示，一般来说，人参系列产品的毛利率很高，
但为何公司的毛利率这么低并且下滑还如此之快？很蹊跷。人参一般都会走药店按非处方药销
售，虽然加价幅度会递减，但每经一个环节都会有加价。据此分析，公司的人参产品可能没有
经过正常的流通环节。
没有经过流通环节，难道确实是自己卖给了自己？
囤积待涨
这位人士还推测，公司正在囤人参。一边囤积人参，一边自买自卖，制造营业收入，而这
些营业收入并没有带来现金流入，而且没有经过正常的流通环节，毛利率也很低。
笔者发现，按照紫鑫药业财报列报的采购数量和金额，公司采购的野山参均价为16439元
克。
而全国最大重庆钢铁股吧的山参交易市场—吉林省集安市清河人参交易市场所显示的信息是，经过国家
参茸产品质量监督检验中心鉴定过的一等野山参成交价基本为30年左右的1000元克，40年
左右的2000元克；特等野山参的成交价基本为50年左右的3000元克，60年左右的5000元
克，70年的6000元克，80年的8000元克，90年的1万元克。
公司为何要高价收人参，难道在坐等人参涨价？
的确有业内人士表示，未来2～3年人参价格上涨|000637股票的态势已经确立。在未来需求稳定增长
以及劳动力成本上涨的态势下，人参的价格将会逐步提升。
这也能解释公司为何自买自卖，那就是坐等自己的存货升值，大赚一笔。

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000659 公司的确在捂货惜售，并在今年上半年的财报中表示，由于预计人参为新资源食品即将正
式获批，届时人参需求量将大幅增加。为了保证未来人参原料的充足，今年一季报没有销售人
参产品，业绩也出现了大幅下降。
公司宁可忍受业绩下滑，也要囤积人参，可谓用心良苦。
观察公司的财报可以发现，公司的存货从去年下半年开始猛增。2011年6月底，公司的
存货余额为1亿元，但到了2011年年底猛增到了8.51亿元，今年6月底，达到了8.8亿元。
与此同时，公司的存货周转率下降得非常惹眼，存货周转天数在2010年年底时达到126
天，但到了2011年年底降为了433天。对此，一位首席医药行业分析师指出，公司还有虚增
存货的可能，“接近2万元克的野山参是非常罕见的，公司一下子就能购进8000多克，我对这
部分野山参存货的真实性持怀疑态度”。
中准会计师事务所出具的审计报告也指出：“报告期内紫鑫药业购入野山参8299.75克，
财务报表列报金额1.36亿元，其中9144万元的野山参未取得采购发票，占期末资产总额的
3.28%。由于此部分野山参未获取合规入账凭证，加之野山参货品的特殊性，目前尚未形成公
开的、令人信服的市场交易报价体系，亦无价值认定权威机构或部门，因此我们无法判定公司
对该等存货认定的恰当性。”
即使公司没有虚增存货，紫鑫药业也在从事一个危险的囤积生意。
600225天津松江 如果仅从净利润情况来看，紫鑫药业可算得上一家发展良好的公司。2009～2|常熟转债011年，公
司归属于上市公司股东的净利润分别为6107.88万元、17317.36万元、21729.00万元。然而，
在连续正增长的净利润背后，却是经营活动产生的现金由净流入变为净流出。2009～2011
年，紫鑫药业经营活动产生的现金流量净额分别为1280.71万元、－21541.82万元、－
5587000978股吧2.12万元。

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